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白云电器营收10年增2.6倍净利原地踏步 应收账款

浏览次数: 日期:2019-07-12

  去年,应收账款猛增至13.56亿元,较2017年再增加6.32亿元,增幅高达87.29%,当年应收账款占其营业收入的52.64%。今年一季度末,其应收账款飙升至14.72亿元。

  对比发现,近10年来,去年是其应收账款暴增之年。为何会突然大幅增长?

  白云电器解释称,主要是公司对轨道交通类客户的销售收入进一步扩大,如去年前9个月,公司对广铁集团的销售收入约为5.67亿元,形成应收账款2.49亿元。公司还声明称,不存在对客户变更信用政策问题。

  显然,不管怎么说,应收账款大幅增长,必将导致净利润虚增。一旦应收账款形成坏账,将大幅冲击净利润。

  从白云电器应收账款账龄看,2015年以来,其账龄在一年以上的应收账款达到30%左右。公司解释称,公司客户一般要等设备调试运行后才与供应商进行总结算,电力、地铁等行业客户,虽然资金实力雄厚,信誉度高,但其付款程序一般比较复杂,回款时间较长,有时会出现跨年度结算货款情况。公司账龄在1年以上的应收账款中,30%左右为质量保证金。

  奇怪的是,白云电器产生的坏账损失波动较大。2015年至2017年,其坏账损失分别为347.46万元、2137.19万元、―849.46万元,去年为4098.12万元。2017年存在计提的坏账损失转会情形,去年的坏账损失较2016年几乎翻了一倍。

  此外,公司还存在坏账核销情形。2016年、2017年,分别核销6097.13万元、508.57万元。

  综上所述,应收账款大幅增长,直接影响了净利润增长,这或许也是白云电器增收不增利的重要原因。

  前次募资未达预期再发债扩张

  盈利能力不佳,白云电器似乎有些不服气,决定再次募资进行产业扩张,以求提升盈利能力。

  6月23日晚间,白云电器发布公告称,公司收到证监会批复,核准公司向社会公开发行面值总额8.8亿元可转换公司债券,期限6年。

  根据白云电器此前披露,本次募资,用于建设配电设备产业基地项目及补充流动资金,产品主要包括智能配电三箱、智能配电台区、母线槽和干式变压器,与公司目前主营产品同属于配电设备,但应用于配电领域的不同环节。

  公司称,募投项目以公司现有生产、技术、销售体系为基础,通过新建厂房、建设高端智能化配电设备生产线及核心部件生产车间,提高公司技术装备水平,优化公司产品结构。随着募投项目的逐年达产,公司产品的智能化水平将逐步提升,增强公司竞争实力。

  白云电器的愿望确实美好,能否实现尚是未知数。但在2016年,公司IPO募资4.17亿元,募投项目并未达到预期。

  根据白云电器披露,IPO募资中,3.50亿元投向智能成套开关设备生产基地扩产技术改造项目,2014年达产。(先期建设,募资到位后替换)

  公司预计,2015年至2018年,募投项目预计实现净利润4138.33万元、8581.76万元、11276.94万元,合计为3.53亿元。实际上,累计实现净利润为2.83亿元,未达到预期。截至目前,产能利用率为88.64%。

  募投项目未达预期、应收账款激增、盈利能力增长乏力,导致二级市场上白云电器也不受投资者待见。

  白云电器发行价为8.50元,上市初期大幅攀升,至2016年8月31日曾达到46.80元。而6月28日,收报10元,不到三年,累计跌幅达78.63%。公司市值也从巅峰时的191亿元缩水至44亿元,蒸发了147亿元,实控人胡氏家族的财富也随之大幅缩水。

  来源:长江商报

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