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公牛IPO节点涉10亿诉讼两实控人3年分红33亿元!

浏览次数: 日期:2019-07-09

原标题:公牛IPO节点涉10亿诉讼 两实控人3年分红33亿元!

公牛IPO节点涉10亿诉讼两实控人3年分红33亿元!

  等待了7个月,“插座一哥”公牛集团冲刺A股的进程终于有了新动向。5月23日,证监会官网披露了公牛集团更新后的招股说明书。招股书显示,公牛集团拟登陆上交所主板,发行不超过6000万股,募集资金48.87亿元。更新后的招股书还显示,公牛集团在闯关的关键节点遭遇专利诉讼,涉及金额9.99亿元,相当于其2015年全年的归母净利润。

  实际上,公牛集团并不“差钱”。2018年,该公司的营业收入录得90.65亿元,净利润录得16.77亿元。此番募资,是核心产品转换器不好卖了,还是公牛“另有所图”?

  公牛集团还有另一动作十分惹眼。阮立平、阮学平两兄弟为公司实控人,而公牛集团在IPO之前,阮氏兄弟在三年内突击分红33.4亿。此外,公牛集团的股权结构图显示,该公司实际上是一个不折不扣的“阮氏帝国”,其家族控股超97%。

  据了解,此次闯关IPO,公牛集团的保荐机构为国金证券,其他中介机构包括上海市联合律师事务所和天健会计师事务所。

  转换器毛利率低,公牛募资为新业务?

  公开资料显示,公牛集团成立于1995年,靠做转换器和墙壁开关插座起家。目前,该公司产品主要包括转换器、墙壁开关插座、LED照明、数码配件等电源连接和用电延伸性产品。

  招股书显示,公牛集团近三年的业绩“抢眼”。2016-2018年三年间,公牛集团实现营业收入53.66亿元、72.4亿元、90.65亿元,同期归属于母公司股东的净利润分别为14.07亿元、12.85亿元和16.77亿元。

  从数据上看,公牛集团似乎不差钱。为什么公牛集团迫切希望上市呢?

  招股书披露,公牛集团此次募集资金总额为48.87亿元,募集资金除了投资于转换器和墙壁开关插座等核心产品外,还将投资于LED灯生产项目、研发中心及总部基地建设项目、信息化建设项目等。这意味着,公牛集团募资不仅是要支撑其转换器业务,更重要的是业务架构的调整。

  根据情报通提供的数据,2017年公牛集团的转换器在天猫相关产品线上市场的占有率为63.14%,排名第一;墙壁开关插座产品线上市场占有率为21.06%。

  但仅靠转换器和墙壁开关插座的市场占有率,能否支撑起公牛业绩持续增长?事实上,从2017年起,公牛集团出现了净利润与经营活动现金流净额下滑的情况:2017年,公牛集团净利润为12.01亿,同比下滑1%,公牛集团对此解释为主要受毛利率下降的影响;同期该公司经营活动现金流净额为11.64亿元,上年同期数据为17.79亿元。

  值得注意的是,在2015年至2018年,公牛集团转换器的收入占主营业务收入的比例不断收缩,从2015年的70.32%缩减到2018年的53.59%。同时,转换器的毛利率也在不断下降——2016年至2018年,转换器的毛利率分别为44.86%、33.37%和33.26%。墙壁开关插座的毛利率也在下降,2016到2018年,墙壁开关插座的毛利率分别为49.94%、49%和46.74%。

  2014年,公牛集团进入LED照明领域,2018年实现销售收入7.41亿元;2016年,该公司进入数码配件领域,并于2018年取得销售收入2.77亿元。

  目前,两个新领域的收入在营业收入中占比不高,2018年仅为8.19%和3.06%,但收入增长变动远超转换器和墙壁开关插座。2018年,LED照明的收入增长率为130.38%,数码配件的收入增长率为63.97%。

  家族成员持股超97%,存在关联交易

  “插座巨无霸”公牛集团的家族企业氛围浓厚。公开资料显示,阮立平和阮学平为公牛集团共同实际控制人。

  招股书披露,阮立平、阮学平合计持有公司股权95.876%,二人的姐妹阮亚平、阮小平及阮幼平通过凝晖投资合计持有公司股权0.754%。在公牛集团的股权结构中,阮氏家族共持股97.15%,拥有绝对控制权。

  按照此次募资额48.87亿元对应10%的股权来看,成功上市后,阮氏家族的控股权依旧高达87%。

  不仅如此,根据招股书,阮立平妻弟潘敏峰的配偶徐奕蓉和阮立平的外甥女蔡梦淑作为名义股东,分别代持秋美贸易各50%的股权;阮亚平之女虞岚和潘敏峰同样作为名义股东分别代持星罗贸易各50%的股权。目前,这两家公司已成为公牛集团的全资子公司。此外,还有多位阮氏亲属间接持有公牛集团股份。

  公牛集团还存在不少关联交易。自2016年开始,杭牛五金成为公牛集团前五大客户之一。2016年至2018年,公司对杭牛五金的销售额分别为5203.04万元、7373.94万元和7690.90万元,同一时期,杭牛五金在公司前五大客户中分别位列第五、第四和第五。

  杭牛五金由阮立平的妻弟潘晓敏及其配偶控制,两人还控制着公牛集团的另一重要客户亮牛五金。

  阮立平“连襟”蔡映峰的亲家于寿福个人100%控股的牛唯旺贸易,与公牛集团在2018年发生关联交易1677.56万元。

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