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电力设备2019一季报总结:电力设备分化,工控业绩承压

浏览次数: 日期:2019-05-15

电力设备营收利润增速均下滑,利润空间收窄

    根据广发分析师对于A股上市公司主营业务所属行业的分类,2018年传统电力设备行业实现营业收入3810.83亿元,同比增长8.92%,归母净利润139.55亿元,同比减少39.31%,主要是受到部分上市公司资产减值数额较大的影响。2019年第一季度营业收入762.96亿元,同比增长6.55%,归母净利润34.19亿元,同比增长6.43%。2018年行业整体毛利率为21.92%,比2017年末下降1.07pct,2019年第一季度行业整体毛利率为21.10%,相比上年同期下降0.80pct。根据能源局和中电联的统计数据,2018年全社会用电量达6.8万亿千瓦时,同比增长8.5%,全年完成电源工程投资完成2721亿元,同比减少6.2%,完成电网投资5373亿元,同比增长0.6%。2019Q1全社会用电量达1.7万亿千瓦时,同比增长5.5%。电源工程投资完成406亿元,同比减少4.3%,完成电网投资502亿元,同比减少23.5%。行业整体营收和利润增速均出现下滑,电力系统投资出现结构性调整,行业内上市公司业绩出现明显分化。

    工控行业景气总体下滑,营收利润增速下行

    2018年受宏观经济波动和全球贸易格局变化,制造业PMI指数呈现出下行态势,在2018年12月降至荣枯线以下,对应整个工控市场呈现出前高后低的情况。2019年Q1制造业PMI指数前两月仍运行在荣枯线以下,但3月份迅速回升至荣枯线以上,显示制造业有一定的复苏迹象。2018年工控板块实现营业收入256.2亿元,同比增长18.8%,增速较2017年下降6.5pct,归母净利润25.0亿元,同比减少12.8%,对比上年同期15.3%的增速出现较大下滑。2019Q1工控板块实现营业收入57.56亿元,同比增长16.5%,增速与上年同期16.7%的增速基本持平,归母净利润4.39亿元,同比减少12.3%,增速较上年同期下降9.1pct。整体来看,在去年较高增长的基础上,工控行业2018年及2019Q1收入增速明显放缓,归母净利润出现下滑。

    投资建议

    电力系统投资呈现平稳态势,具体方向存在结构性调整,建议关注泛在电力物联网、特高压、新能源消纳等下游景气方向,关注国电南瑞、平高电气、许继电气。工控行业已现复苏迹象,建议关注综合实力较强具备核心竞争力的企业,建议关注宏发股份、能科股份。

    风险提示

    宏观经济波动,电源电网投资下滑,特高压核准建设不及预期,配网建设进度不及预期,充电桩建设不及预期,制造业复苏不及预期,工控下游需求不及预期等。

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