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IPO"弃将"二次兜售资产 三泰控股近40亿接盘龙蟒大

浏览次数: 日期:2019-03-15

  IPO“弃将”二次兜售资产 三泰控股豪掷近40亿接盘龙蟒大地

  本报记者 董鹏 成都报道

  一边是拥有上市平台、盈利能力不足的三泰,另一边则是优质资产众多、两次IPO折戟的龙蟒……趁着牛市来临之际,两家公司一拍即合。

  3月3日晚,三泰控股(002312.SZ)公告,公司拟购买李家权、龙蟒集团合计持有的龙蟒大地农业有限公司100%股权,预计后者100%股权估值区间为35亿元至40亿元。

  这已不是龙蟒集团首次出售资产。早在2015年,四川富豪李家权便曾经将旗下龙蟒钛业,作价90亿元出售给河南上市公司佰利联(已更名“龙蟒佰利”),这场行业老大“卖身”行业老二的交易,曾经引起钛白粉行业不小轰动。

  21世纪经济报道记者注意到,与出售佰利联时类似,此次交易前李家权亦对龙蟒大地股权结构进行调整,其个人持股从27.2%上升到了64%,龙蟒集团关联公司龙蟒投资相应从中退出。

  “三泰控股近几年一直在谋取转型,但是效果不是很理想、自身盈利能力不够。如果这次重组成功,至少可以为公司带来一些利润和估值支撑。”成都一位接近三泰控股人士3月4日介绍称。

  金融“跨界”化工

  三泰控股,原名三泰电子,早前公司产品以电子回单系统、ATM监控系统为主,曾经是该细分领域里的领军企业。

  自2012年,推出“速递易”业务后,公司盈利能力不断下滑。以2018年中报为例,上市公司旗下的9家子公司、联营企业中,仅有维度金融外包服务公司、浙江三泰电子两家公司实现盈利,其他公司全部亏损。

  急需能够稳定盈利的优质资产,便成为了三泰控股最大的心病,这为收购龙蟒大地埋下了伏笔,虽然后者是一家生产复合肥的企业。

  数据显示,龙蟒大地2017年、2018年营收为24.36亿元、33.24亿元,同期净利润为1.68亿元和2.99亿元,按此折算的净利润率为6.9%和9%。

  另据公告,股权转让协议签署当年及其后两年的承诺业绩分别为3.5亿元、4亿元和4.5亿元,三年平均承诺业绩为4亿元。

  这对于三泰控股而言,已经十分可观。

  要知道,公司近10年净利润高点尚不过3.02亿元,2018年预计净利润仍是亏损2.14元。在缺乏优质资产支撑的背景下,三泰控股展开外部并购,亦在情理之中。

  “复合肥行业相对稳健,受周期波动影响不是很大,某种程度上可以弥补上市公司盈利不足的问题。另外,并购完成后,甚至可以在行业内做一些横向整合。”前述接近三泰控股人士称。

  按照三泰控股的说法是,此次收购将以“现金形式”进行,而龙蟒大地预估值下限都高达35亿元,公司是否具备支付能力?

  21世纪经济报道记者注意到,在前两年收缩互联网业务战线时,三泰控股已经出售多项资产,最为重要一项就是将“速递易”股权出售给中邮资本,仅该笔交易便为公司带来了7.31亿元的投资收益。

  截至2018年9月末,三泰控股账面上货币资金仍有12.65亿元。

  反观此次收购付款安排,首期转让款为“经甲方(三泰控股)股东大会审议通过后10个工作日内,甲方向乙方(李家权、龙蟒集团)支付价款总额的20%”。

  三泰控股支付首期款,问题不大。后续需支付的转让款,则可以通过龙蟒大地实现的利润,进行“滚动”支付。

  需要指出的是,成都我来啦、烟台伟岸等子公司的商誉减值因素,已经计算在三泰控股2018年年报中。若此次收购顺利成行,三泰控股将有望迎来盈利拐点。

  李家权二次出手

  现年56岁的李家权,四川知名富豪之一。最近公布的胡润全球富豪榜中,他以90亿元的身家,位居川内富豪榜第5位。

  岁数不大,但是在国内、国际钛粉白行业里,李家权却是绝对重量级人物,这源于龙蟒钛业的绝对龙头地位。

  不过,自龙蟒钛业2009年、2014年两度冲击IPO未果后,李家权无奈选择了一条“曲线”证券化的路径。先是2015年将龙蟒钛业作价90亿元,出售给了行业老二的佰利联,如今李家权再次展开了对旗下农业资产的证券化。

  至此,龙蟒集团旗下仅剩下绵竹的磷化工公司,以及眉山的龙蟒福生公司未在资本市场亮相了。

  虽然无缘IPO,李家权似乎却对资本市场节奏有着独到把握。出售龙蟒钛业、龙蟒大地,都赶在了A股市场上涨阶段,上次是沪指见顶前的4000点一线,这次则是选在了距离“股神遍地走”的前夕。

  事实也证明,“龙蟒系”确实不乏优质资产。

  龙蟒钛业“下嫁”给佰利联后,2017年、2018年上半年净利润分别高达22.82亿元和11.44亿元,彼时90亿元的对价自然不算贵。

  但是,龙蟒钛业前两年的快速增长,是建立在国内环保高压、钛白粉涨价,以及龙蟒钛业作为钛白粉绝对龙头基础上的。

  而龙蟒大地的行业地位、行业景气度,尚无法与龙蟒钛业相比。

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